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期待新预期的形成
时间:2020-10-01 14:48 来源:网络整理 作者:懷念也回不到從前 点击:

沪指(日K)

  本周A股市场在诸多重磅事件中悠然前行,这些事件包括:央行二季度货币政策例会“把握好政策节奏和力度”的新提法、千呼万唤始出来的国内第三次加息、国务院会议要求妥善处理地方债务和融资问题的表态、欧洲央行年内的第二次加息。在事件频发的一周里,A股市场显示出了难得的“淡定”,真可谓是“两岸猿声啼不住,轻舟已过万重山”。

  淡定的背后意味着投资者预期的充分。既然如此,后续市场的方向必然取决于新预期的形成,抑或超预期事件的发生。尤其是上证指数从底部反弹200点之后,需要进入下一阶段行情的等待期。

  首先,投资者需要等待通胀拐点的明确。在这个问题上,卖方和买方存在相当程度的分歧。我们的观点是:理论上通胀是货币信贷和经济增长的滞后项,实际上国际大宗商品价格的回落、猪肉供给端的改善和需求端的替代效应,是支持通胀缓解的力量。当然这需要时间来证明,7月末、8月初对于通胀方向的新预期就会形成。

  其次,投资者需要等待中报业绩的明确。业绩继续下滑已经是一致共识,只是大家不知道下降程度如何。国家统计局公布的工业企业利润数据提供了有效的参照系:从1月至5月的情况来看,工业企业的收入、利润和毛利率呈小幅下滑态势,并未严重恶化。加上银行稳定的增长,我们由此推断全部A股上市公司中报业绩仍能实现20%以上的增长,投资者无需过度担忧。

  最后,投资者需要等待地方债务问题的明确。我们在上周的周报中提出,“从常理推测,政府一定会对此留有后手。”在此期间,媒体对后续可能出现的“违约”事件的跟踪报道,其实有利于加快政府相应措施的出台速度。

  在这样的背景下,我们建议的策略是:injection。这个单词的中文意思是“注射、注入”。也就是说,在市场等待的过程中,投资者应该采取回调逐步买入的策略,就像打针一样将仓位缓缓提升到较高的水平。在持有白酒、零售、服装等稳定品种,安心赚取业绩增长的利润的同时,买入地产、汽车、保险等高贝塔周期类品种博取预期改变的收益。市场的震荡其实提供了非常好的买入机会,尤其是对于前期踏空的投资者而言。

  本周,我们重点推荐的个股包括:太极股份(002368)浙江医药(600216)创元科技(000551)宁基股份(002572)太钢不锈(000825)古井贡酒(000596)用友软件(600588)等。(作者系国金证券(600109)分析师)